2016年3月22日 铜 早报

盘面走势：隔夜伦铜窄幅波动，其中3个月伦铜尾盘持平至5048美元/吨，仍接近于去年11月4日创下的高点(5130美元/吨)。而隔夜沪铜1605合约振荡微涨至38310元/吨。

短期逻辑：供应端：据国际铜业研究组织(ICSG)数据显示，2015年12月全球精铜市场供应短缺4.7万吨，2015年全年供应短缺5.7万吨，而2014年则供应短缺42万吨，显示供应的短缺量明显缩窄。显示出供应端的压力减小。

库存方面：截止3月21日，LME铜库存报155275吨，较上周五减少3000吨，创下2014年10月15日来的新低(154650吨)；但截止3月18日，上期所沪铜库存报394777吨，剧增44639吨，再创记录新高，库存继续转移至国内，国内铜供应量会增加，需求压力加大。

与此同时，美元企稳回升至95.398，抑制了昨夜伦铜的上涨，因此短期内会带动伦铜回调，由于上期所铜价走势依赖于伦金所铜的走势，所以短期内要警惕铜价走高后的技术回调。

长期逻辑：根据年度供需平衡表，从2011年国内需求缺口为55千吨，至2015年国内需求缺口一路攀升至120千吨，国内九大铜企，以江西铜业，安徽铜陵，大冶有色，云南铜业为代表计划2016年减产60万吨，但这仅仅占历年国内精炼铜产量均值的3%，所以从减产的角度来提振铜价并不管用。同时据上周公布的工业增加值：2月工业增加值为5.4%创下了自2008年7月以来新低点，过年期间工业增加值大幅降低很正常，但这创下了8年以来的新低，所以这一数据值得重视，这也就意味着开工量的下降，铜的需求也依旧是疲软，并且从下游消费端来看铜的电力电缆用量的同比增速自从2015年8月份已经降至0%，从2015年8月份国内电力电缆产量当月同比增速为-3.3%，一直到2016年1月国内电力电缆当月同比增速降至-7.8%，电力电缆占铜的导电性用途的64%，所以以此作为主要标的来看，铜的消费一直是疲软的。所以长期从供应端和需求端来看，铜的价格依旧是向下的。

行情研判：铜价经过了大幅下跌，大部分矿企仍然持有利润并坚持生产，同时未来有大量新增低成本产能投放，供应过剩量继续扩大。同时考虑到当前宏观经济现状，美元强势升值，人民币贬值，矿企所在的国家都会遭遇铜价下降，进一步打开铜价的下行空间 。因此长期来看，铜价依旧是看空的。

                                                                                                                                    龚博