2016年5月10日 铜 早报

行情回顾：截至昨日(5月9日)下午3点，国内沪铜主力合约1607已经4连阴，较上礼拜五收盘下跌2.13%。同时伦铜昨日收跌于4686.5美元/吨，较上礼拜五下跌2.12%。短期内可以理解为伦铜带动沪铜下跌。

短期逻辑：受美元持续上涨的影响，伦铜昨日大跌，截止至昨日收盘价，美元上涨至94.138，即5连阳。所以受美元持续上涨的因素影响，伦铜价格下跌，同时伦铜领跌沪铜。库存方面：昨日LME铜库存为159600吨，环比上周五又上涨了575吨，且从数据上来看，自从4月29日（149500吨）开始，伦铜库存数据不断上涨；沪铜库存上礼拜五显示的数据为313618吨，较4月29日那一礼拜的库存上涨了1274吨，故短期来看沪铜价格是看空的。

再者说，国内去库存力度我认为远远不及预期。据上周铜库存数据显示：仓单库存由于现货持续贴水增加了4424吨，而社会库存下降了3150吨，所以国内去库存力度不及预期。另外，保税区库存进一步攀升，国内库存高企，国外铜消费能力有限，导致保税区库存继续攀升，上周已经突破了60万吨，所以说短期来看保税区库存就是铜库存的蓄水池，而铜价大幅下跌动能不足，这也造成了短期内做空铜的机会。

长期逻辑：整体来看，供应面现货铜精矿加工费回升至长单水平，冶炼企业在利润驱动下，开工积极性偏高。而从消费面来看：电力、家电等主要消费端均表现疲弱，所以无论从供应端和消费端来说，显示的铜价都是承压下行的，基本面来看，铜价承压显著。另外从海关公布的数据显示：以美元计价的4月份进出口数据双双重返跌势，跌幅超过预期，凸显出国内外需求均显疲弱状态。

美元方面：临近6月加息窗口，市场在预期推动下，美元或将继续企稳回升，对铜价继续施加压力。

操作建议：沪铜可背靠昨日收盘价短多，突破36000反手做空。