北京金鹏4月24日棉花早评

棉花增值税下调 国家推动实体经济降成本增后劲

一、电子撮合：

4月21日，全国棉花交易市场交易成交量减少，合同均价多数收涨，活跃交投主要集中于中远期合同。

二、期货市场：

1. ICE：4月21日，洲际交易所（ICE）棉花期货周五小涨，受助于5月合约下周首个交割通知日前的空头回补。7月棉花期货收涨0.22美分，或0.28%，报每磅79.33美分，盘中交易区间为78.67-79.38美分。

2.郑州：4月21日，郑棉主力1709合约低开高走，涨跌幅为0.59%，开盘价16000，收盘价16120，最高价16140,最低价15950，结算价16030，日成交20.7万手，成交量较上一交易日减少，日增仓16150手，终盘持仓量26.2万手，持仓量较上一交易日增加。

三、现货市场：

CC INDEX328：15872元/吨，涨11元。

CC INDEX527：14839元/吨，涨1元。

CC INDEX229：16265元/吨，涨3元。

国内市场：4月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定推出进一步减税措施，持续推动实体经济降成本增后劲。从今年7月1日起，将增值税税率由四档减至17%、11%和6%三档，取消13%这一档税率；将农产品、天然气等增值税税率从13%降至11%。同时，对农产品深加工企业购入农产品维持原扣除力度不变，避免因进项抵扣减少而增加税负。棉花作为初级农产品进值税率从13%下调至11%，引发大中型纺织企业、棉花进口企业、中间商的高度关注。从理论上来看，外棉进口成本有望小幅下滑（人民币结算），采购商经营空间、灵活度加强，纺织厂利润或进一步提升。政策发布，在市场引起了不小反响。

对于轧花厂，理论上成本降低。谈起这个问题，山东某400型轧花厂负责人表示，增值税降至11%，对轧花厂来说，在利润保持不变的情况下，有利于销售价格降低。另外，在现实之中，轧花厂将棉花销售给纺织企业或者棉商，一般是由轧花厂提供增值发票。增值税下调，轧花厂少交税，对于国内轧花厂来说，理论上的利好是实实在在的。“税降下来了，棉价会不会随之而降？或者在棉价不降的情况下，企业利润率提升？这是个选择题。”该负责人说，一切的一切都还停留在理论上、条文之中，真正转化为企业的利好，还要看7月1日之后的具体情况。

对于棉商来说，降税带来实实在在的好处。棉商是棉花产业链的流通环节，增值税下降，对棉商来说的好处是实实在在的。打个比方，棉商以15300元/吨的价格购进棉花，以16300元/吨的价格售出，增值部分1000元/吨，增值税由130元降至110元，少交税20元。“别看这20元不起眼，如果交易量大了的话，是很可观的。”一位棉商表示，从事棉花贸易交易量巨大，动辄成千上万吨，从中下降的成本是非常大的。

对于贸易商，降税有利于进口成本下降。一位青岛港贸易商表示，增值税从13%下降至11%，下降2个百分点，直接的好处就是进口成本的下降。如果以人民币价格的增值来算，在进口过程中，企业进口成本会节省。但是，节省的成本数额有限。根据测算，进口棉花的价格越高，增值税成本越低。反之，增值税成本越高，节省的也就越多。“实际效果怎么样，还要等待财政、税务或海关等部门的正式文件通知。”该贸易商说，现在大家之所以很兴奋，主要还是看到了国家的减税意向，看到了国家对贸易商的关注和支持，这才是最重要的。

减税政策来看，要发挥政策的最大的利好，还要待到7月1日之后的具体实行，国际、国内棉花生产、贸易情况。另外，今年以来，国内棉花、棉纺形势都充满了活力，根本原因是中国的目标价格政策，是以市场为重心的机制，相信，有了政策的支持，一个更加充满活力的市场正在向我们走来。

储备棉轮出：4月21日储备棉轮出销售资源29999.336吨，实际成交24617.025吨，成交率82.06%。当日最高成交价15930元/吨（2012年度新疆棉），最低成交价13690元/吨（2012年度地产棉）。成交平均价格14852元/吨（较前一日价格涨213元/吨）；折3128价格：15945元/吨（较前一日价格涨205元/吨）。当日单捆最高加价2260元/吨（2012年度新疆棉），单捆最低加价20元/吨（2011年度地产棉1捆；2012年度地产棉7捆；2013年度地产棉7捆）。

四、宏观环境：据道琼斯4月21日消息，截至2017年4月20日，ICE可交割的2号期棉合约库存为300,959包，前一交易日为301,768包。4月21日，美股方面，标准普尔指数跌7.15，跌幅0.30%；道琼斯指数跌30.95，跌幅0.15%；纳斯达克指数跌6.26，跌幅0.11%。

五、操作建议：郑棉主力1709合约，短线多单继续持有。

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